Según Ecolatina, las altas tasas de interés desalientan la inversión

Las altas tasas de interés que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) tiene previsto mantener al menos hasta fin de año en pos del objetivo de crecimiento de la base monetaria pueden tener “efectos no deseados” como el desaliento de la inversión productiva, según un informe de la consultora Ecolatina difundido ayer.

Las Leliqs son la principal herramienta que dispone la entidad monetaria para cumplir con el compromiso tomado en el segundo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), cuyas tasas en la actualidad se ubican apenas por debajo del 60%.

Esta tasa responde, entre otras cosas, a que un alto rendimiento de las colocaciones en pesos desalienta la dolarización de carteras, algo que, según Ecolatina, seca la plaza de pesos pero también secan las inversiones. “El elevado costo de financiamiento prácticamente descarta cualquier posibilidad de inversión productiva”, remarcaron.

Actualmente, la mayor rentabilidad de los bancos comerciales está en captar plazos fijos privados para posicionarse en Leliqs. “Los préstamos a empresas crecen solo al 17% interanual nominal, lo que implica una caída cercana al 25% interanual en términos reales. Como resultado, la inversión pasó de representar 15,6% del PBI en el primer trimestre de 2018 a 13,5% en igual período de 2019”, ejemplificaron.

En otro orden, la irregularidad de la cartera al sector privado trepó de 3,8% en agosto de 2018 a 5,2% en abril de 2019 (último dato disponible) y habría seguido en ascenso en los meses posteriores, según la investigación realizada por Ecolatina.

La consultora consideró que si bien este valor no pone en riesgo la estabilidad del sistema financiero, representa un pico para la última década, a la par que su acelerado crecimiento refleja una dinámica que enciende señales de alarma.

“Podemos afirmar que este esquema monetario no es sostenible en el mediano plazo. Si bien es cierto que en este contexto es fundamental estabilizar al tipo de cambio y aportar previsibilidad para frenar la caída de la actividad, no es menos cierto que esta tasa de interés terminará por asfixiar al sistema productivo”, concluyó el informe.

De cara a 2020, uno de los principales desafíos del próximo presidente electo será bajar esta tasa de interés real: el plan de emisión cero es una política de emergencia y no es recomendable que dure más allá de 2019. “Desde octubre del año pasado se viene registrando una política monetaria fuertemente contractiva, que implicará un ajuste cercano al 35% de la base monetaria deflactada al cierre de este año. La contracara del mismo es la expansión acelerada de las Leliqs, que ya representan más del 90% de la base monetaria y si no se controlan en el mediano plazo dañarán severamente al patrimonio del Banco Central”, concluyó Ecolatina. (Télam)