El crecimiento del PBI favorece el rendimiento de los títulos

BUENOS AIRES.- Los cupones vinculados con la evolución del Producto Bruto Interno (PBI) se perfilan como las mejores inversiones de 2010, con alzas de hasta 215%, gracias a la fuerte expansión de la actividad del país, de acuerdo a cifras oficiales, a una semana del cierre anual. El período también termina con una sostenida mejoría en la Bolsa de Comercio porteña para los papeles de las entidades financieras, de las empresas alimenticias y de las energéticas que lograron sumarse al pelotón de fuertes ganancias en los últimos dos meses.

Las subidas se extienden a las compañías petroleras, con la excepción de Petrobras Brasil, y a los principales granos de exportación, mientras que el rendimiento del dólar se reduce este año a 4,44%, que se compara con una inflación que las consultoras privadas calculan entre el 25% y el 28%. Precisamente, los analistas consideran que la fuerte inflación y un dólar anclado explican el fuerte crecimiento del PBI, y creen que esta situación ha volcado a los inversores especulativos a los cupones de la deuda argentina, en medio de una hiperliquidez global.

Los cupones pagan al inversor si el crecimiento del PBI informado por el Gobierno (9% para este año) supera la proyección estimada (3,26% para 2010), mediante la aplicación de un coeficiente. El atractivo por los cupones mejoró, además, notablemente sus precios: el vinculado al PBI en pesos escala un 214,35% desde el 30 de diciembre de 2009, y pasó de $ 4,635 a $ 14,57 al 23 de diciembre último. Los cupones en dólares con ley doméstica (+139,8%) y con ley de Nueva York (+135,3%) también se ubican entre las mejores inversiones, sólo superados por la compañía eléctrica Central Puerto (+215,25%) y por el Grupo Financiero Galicia (+185,6%), seguidos por la alimenticia Molinos (+117,23). Los bonos PAR en pesos (+87,2%), Cuasipar (+74,12%), Discount en pesos (+71,43%) y PR13 (+64,23%) completan la lista de títulos públicos con rendimientos superiores a 50% desde el 30 de diciembre de 2009.

La mejora anual en los bonos se reflejaba parcialmente en la caída del 26% en el riesgo país, que registra el diferencial de tasa entre los títulos públicos argentinos y similares de los Estados Unidos. La Bolsa de Comercio porteña no se quedó al margen de las fuertes ganancias: el índice Merval, que registra el comportamiento de los papeles líderes, saltó un 49,8%, y el MAR -integrado sólo por empresas locales- escaló un 76,74%.

De esta manera, la mejora argentina es muy superior a la del promedio industrial Dow Jones en la Bolsa de Nueva York, que subió un 9,7% durante el año, y a la del índice Bovespa de San Pablo, Brasil, que mostró una pérdida del 0,15% por el lastre de Petrobras Brasil y la minera Vale. Los papeles de los bancos son los que más brillan, al ya mencionado Grupo Financiero Galicia lo siguen el Banco Hipotecario (+97,3%), el Banco Francés (+91,4%) y el Banco Macro (+87,9%), mientras que el Banco Patagonia, con (+42,13%), fue relegado de los primeros puestos.

El año muestra también una recuperación en el precio de los principales granos de exportación, según los precios del Mercado a Término de Buenos Aires (Matba) al 23 de diciembre último. El maíz creció un 50% en el año (US$ 180 por tonelada), la soja mejoró un 40,4% (US$ 341,2), el girasol avanzó un 39,9% (US$ 361) y el trigo subió un 30,8% (US$ 176,8). El caudaloso ingreso de divisas desde los sectores financiero y agrícola ha presionado a la baja el dólar en el país, pero el Banco Central compró divisas en el mercado de cambio para evitar una apreciación de la moneda local que lesione la competitividad de las exportaciones. Así, la divisa estadounidense ganó sólo un 4,44% en el mercado minorista formal, hasta los $ 4 por dólar, mientras en el mercado marginal subió un 6,23% en el año, hasta los $ 4,09. (DyN)