Cede la volatilidad cambiaria y se espera el “efecto FMI”

El Banco Central detuvo sus intervenciones en el mercado, las reservas están bajo presión y los futuros del dólar se disparan en medio de temores de devaluación. En este último aspecto, no obstante, los futuros se bajaron en un día con alta volatilidad. En una rueda con alto volumen operado, los tres contratos más cortos, que también son los de mayor volumen operado, recortaron 3% de $ 1.124 a $ 1.090 (marzo), 1,1% de $ 1.168 a $ 1.155 (abril) y 0,8% de $1.188 a $1.179 (mayo), detalla Portfolio Personal Inversiones (PPI). La aprobación del nuevo acuerdo entre la Argentina y el Fondo Monetario Internacional (FMI) puede poner un poco de distensión a tanta turbulencia cambiaria. El aval del Congreso ha sido la llave que abre la puerta para que el gobierno del presidente, Javier Milei, obtenga, definitivamente, los fondos para patear los compromisos con el organismo hacia 2029, a la vez que servirán para recomponer las reservas internacionales del Central. Según los operadores, el efecto podrá verse en la rueda de hoy, tanto en el mercado accionario y de los bonos, como en la cotización de las distintas variantes de valores del dólar. Todo dependerá de la letra chica del acuerdo con el Fondo.

Por estos días la economía argentina atraviesa por cierto periodo de turbulencia. Y esto no es sólo por la falta de detalles del nuevo acuerdo con el FMI, indica el economista Eduardo Robinson. El consultor detalla otros factores que incidieron en la aceleración del valor de la divisa estadounidense.

• El nombramiento de jueces de la Corte Suprema de Justicia, sin seguir los mecanismos institucionales, con un candidato altamente controvertido para integrar el máximo tribunal.

• Una inflación, que si bien se ha desacelerado se muestra estancada en por encima de los dos puntos porcentuales, con un sistema de crawling peg (minidevaluaciones del 1% mensual).

• La débil posición de reservas, que ayer bajaron U$S 161 millones, hasta los U$S 27.045 millones. Desde el viernes, esas reservas mostraron una disminución de U$S 1.075 millones.

A estos factores se suma el año electoral que, como es un clásico en los años impares, le pone un ruido adicional a la economía. Frente a esta realidad, el Central tuvo que vender otros U$S 186 millones en su intento por frenar la escalada del dólar en todas sus versiones. En solo cuatro días la autoridad monetaria vendió más US$ 930 millones. El efecto fue transitorio: el dólar blue retrocedió a $ 1.280, al igual que el MEP ($ 1.289,90) y el Contado con Liquidación ($ 1.289,72).

En economía hay que tener en cuenta las expectativas, advierte Robinson. En este sentido, “los agentes económicos toman decisiones en base a los rumores, no a la realidad ¿Qué puede pasar con el dólar si hay un acuerdo con el FMI?, ¿habrá posibilidad de intervenir en el mercado?, entre otras muchas preguntas que se plantean”, puntualiza. El esquema cambiario, y sobre todo el valor del dólar oficial, lleva a imaginar que el FMI podrá sugerir que haya un sistema de flotación del dólar. “Esto es, que el Gobierno no intervenga en el mercado cambiario, que sea un mercado más libre para desactivar expectativas devaluatorias”, acota el economista. En el mercado especulan con un sistema de flotación, que puede ser limpia (libre juego de oferta y demanda) o sucia (implica la intervención del Banco Central). También se habla de un esquema de bandas de flotación, es decir, establecer un piso y un techo para el valor del dólar. Si atraviesa el límite superior el Banco Central venderá divisas, mientras que si perfora el límite inferior comprará dólares en el mercado para evitar una apreciación del peso. “Son formatos de los que se habla, pero que, por ahora, no hay certezas. Esto es lo que pone en tensión al mercado”, remarca Robinson.

El flanco más débil que tiene el programa económico actual es el cambiario. “Un tipo de cambio que hace que la economía argentina esté cara en dólares, que resta competitividad a las exportaciones y reduce el ingreso de dólares del comercio internacional”, define el consultor. Con un dólar relativamente barato, para no afectar la competitividad del sector transable de la economía, hay que elevar la competitividad genuina, esto quiere decir, hay que introducir reformas estructurales, que llevan tiempo y exigen altos niveles de consensos políticos, que hoy no existen, agrega.

La agenda electoral impide que los gobiernos avancen con reformas estructurales que son necesarias para lograr una economía más competitiva. Si bien se avanza con algunas reformas desregulatorias, faltan las cuestiones de fondo. Por eso, más allá de lograr relativa solvencia fiscal, aún el programa carece de integralidad que permita dar un marco de mayor previsibilidad. Por ahora, se impone el ruido electoral.

Racha: las intervenciones del Banco Central en cuatro ruedas

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) profundizó las ventas y completó su peor racha para cuatro días desde octubre de 2019. De acuerdo con los datos de Portfolio Personal Inversiones (PPI) el viernes pasado vendió U$S 474 millones, mientras que el lunes se desprendió de U$S 56 millones el lunes. Asimismo, el martes último vendió otros U$S 215 millones que se suman los U$S 186 millones vendidos ayer. De esta forma, se desprendió de U$S 931 millones en tan solo cuatro ruedas.

Hernán Lacunza: el “efecto Colapinto”

“Cuánto más se tarde en salir del cepo, más caro va a ser,“ dijo el ex ministro de Economía de Mauricio Macri, Hernán Lacunda, durante un almuerzo del Rotary Club de Buenos Aires. Habló del “Efecto Colapinto” en la economía. “Estuvimos muchos años sin tener un piloto de Fórmula 1. Franco Colapinto apareció el año pasado y todos nos entusiasmamos. Mostró que tiene talento, pero ahora volvió a boxes”, comparó con la gestión actual. “Argentina ya tiene ya números verdes y eso no fue magia. Si hacemos las cosas bien vamos a tener tres años verdes, hay que ir carrera a carrera. Para eso es clave tener equilibrio fiscal. No hay ningún riesgo de default”, indicó.

Carlos Melconian: “un país sin reservas”

El economista Carlos Melconian afirmó que “la chance de flotación ahora es cero”, aunque el Fondo Monetario Internacional (FMI) favorece un régimen de flotación: “no creo que hoy el fondo esté pidiendo o insistiendo en esa medida”. Además, el ex titular del Banco Nación mencionó que “el país no tiene práctica ni antecedentes, y mucho menos reservas” para mantener un tipo de cambio flotante. “Con tanta facilidad para la comunicación que tiene esta administración, todo este evento, fondo monetarista y cambiario, ha sido mal comunicado”, señaló en el programa Modo Fontevecchia.