![Marcelo Aguaysol](https://img.lagaceta.com.ar/fotos/avatar_lector/354058/354058_20211001091616.jpg)
![EXPECTATIVA DEL MERCADO. Sigue la buena performance en los mercados a la espera de una baja de tasas en los Estados Unidos.](https://img.lagaceta.com.ar/fotos/notas/2024/08/31/970x580_1049699_202408310039420000001.webp)
Terminó un mes que marcó algunos altibajos en el mercado. La volatilidad no se disipa y aún se esperan señales desde el Gobierno nacional respecto de que no se perdió el camino hacia el fin de las restricciones cambiarias. Las empresas respiran. Agosto ha sido un mes de buena perfomance bursátil. Los mercados cerraron en alza y el panel líder de la Bolsa porteña acumuló una suba de casi 16% en el mes.
Los operadores mejoraron las expectativas sobre el programa económico y están a la espera de que la Reserva Federal anuncie una baja de tasas, lo que ocurriría hacia mediados de septiembre. También se sigue con atención la marcha del blanqueo de capitales, cuya primera etapa concluirá a fines de septiembre.
Esta semana las acciones del S&P Merval treparon hasta 7,1%, mientras que los ADRs realizaron una buena performance en Wall Street de la mano de YPF, al tiempo que los bonos en dólares extendieron subas, y el riesgo país cayó a mínimos de dos meses.
Los especialistas coinciden en señalar que el optimismo se debe en gran medida a la certeza de que la FED bajará las tasas de interés de los Estados Unidos. Y señalan que también ayuda el avance del blanqueo de capitales.
En el plano local, las acciones también replican la tendencia positiva de Wall Street.
El índice líder, S&P Merval, trepó 3,5% a 1.717.564,44 unidades y cerró agosto con un alza de 15,9%. Los papeles que más subieron en esta jornada fueron los de Banco Macro (+6,3%), Central Puerto (+6,2%), y Transener (+6,1%). Las únicas que bajan son las de Ternium (-2,7%) y Aluar (-0,8%).
En la bolsa de Nueva York, las acciones argentinas subieron hasta 5,7% de la mano de YPF, y también avanzaron con fuerza: Banco Macro (+5,7%), Edenor (+5,5%), y Grupo Financiero Galicia (+4,8%). Jefferies, una firma global de banca de inversión, mejoró las acciones de YPF de mantener a comprar, elevando el precio objetivo a US$ 30, desde los US$ 23,50 previos. Además, la petrolera estatal anunció una recompra de Obligaciones Negociables por U$S 500 millones con la intención de bajar las tasas, que cayo bien en el mercado.
Además, se conoció que YPF analiza vender YPF Litio, empresa con apenas tres años que exploraba salares en Catamarca.
El objetivo es concentrar inversiones en los yacimientos no convencionales de Vaca Muerta.
Una vez más Wall Street amaga con arrancar la rueda con tono positivo, con los activos domésticos prolongan la racha alcista a partir de renovadas apuestas alimentadas por el blanqueo y las positivas recomendaciones desde el exterior.
De ahí que el S&P Merval hasta el momento se dispara una vez más en dólares un 3%, ya que los principales ADR continúan con fuertes subas ante crecientes rebalanceos a su favor a raíz del renovado apetito de los operadores alimentado entre otros factores por el avance del blanqueo, que algunos especialistas estarían percibiendo con una muy buena participación, y cada vez más positivas recomendaciones desde importantes bancos internacionales, indica el economista Gustavo Ber.
También los bonos vuelven a presentarse firmes a través de mejoras promedio del 0,7% en sus cotizaciones en dólares entre las principales referencias con legislación de Nueva York, por lo cual el riesgo país afloja hasta los 1.430 puntos básicos, mientras buscan desafiar los últimos máximos dado que incluso se perciben como atrasados en relación a las fuertes subas acumuladas en el “equity”, puntualiza el operador.
De la mano del envión externo es que los activos domésticos extienden la mayor firmeza reciente, la cual se ve complementada por una mayor demanda de inversores locales alimentada entre otros por el avance del blanqueo y positivas recomendaciones de bancos internacionales.
De ahí la renovada búsqueda de bonos y acciones que adicionalmente habían experimentado una corrección, lo cual permite armar posiciones a mejores cotizaciones a la espera incluso de que el proceso de normalización económica, que podría desembocar a futuro en un gradual y ordenada salida del cepo, pueda actuar como un driver para potenciar las valuaciones, indica Ber.
Señales locales
Los operadores se encuentran atentos a como arrancará septiembre a partir de la reducción del impuesto PAIS ya que a la menor estacionalidad de las exportaciones se podría sumar un repunte en las importaciones que se habrían venido postergando a la espera de dicho abaratamiento, lo cual podría reanudar las presiones sobre las reservas tras un agosto que permitió al Banco Central comprar divisas. A pesar de dicho desafío, los flujos impositivos así como las necesidades corrientes de pesos y una menor demanda en el Contado con Liquidación desde los importadores continúan reduciendo a los dólares financieros, en busca de continuar con la convergencia hacia la unificación cambiaria, incluso cuando ello resulta necesario a través de intervenciones - dentro de la estrategia de esterilización - en busca de extender el clima de calma cambiaria en curso, finaliza Ber.
Política cambiaria
La liberalización del mercado de cambios no es un objetivo de corto plazo para la política económica aún con la mejora consistente de la balanza comercial y el influjo neto de divisas comerciales. Las restricciones que imponen el bajo nivel de reservas y el desequilibrio de la dinámica entre precios internos y tipo de cambio son los determinantes más importantes en la decisión de la desregulación plena del tipo de cambio, señala el economista del IAE Martín Calveira.
El objetivo de que la brecha no se intensifique y se presente como una restricción adicional para el dinamismo de las exportaciones a través de las decisiones de acumulación de stocks, es uno de los factores de consistencia para el esquema macroeconómico.
Durante agosto la brecha cambiaria respecto al tipo informal se sitúa en torno al 37%, registrando un menor nivel respecto de los últimos dos meses. A su vez, la brecha con la cotización financiera (MEP) se sitúa en 30%, puntualiza Calveira. A pesar de las distorsiones que implica un sistema cambiario múltiple en la formación de precios y el funcionamiento de la economía, la dependencia respecto al nivel de reservas internacionales sigue determinando la posibilidad de liberar las restricciones.
Según el analista, no se observan modificaciones sustanciales en el actual esquema cambiario dado el bajo nivel de reservas internacionales y la incertidumbre respecto al inicio de la reactivación económica. El panorama para la política cambiaria aún es incierto ya que la sostenibilidad de la actual política económica se logrará ante un reinicio persistente de la actividad.
El stock de reservas internacionales acumula U$S 4.440 millones desde el inicio de año. Si bien persiste la recuperación de activos externos, el nivel no es consistente para un régimen de suavizamiento del control cambiario afectando la confianza sobre la política económica, expone el economista del IAE. Calveira advierte que emergen inconsistencias en la dinámica del ajuste antiinflacionario, aspectos comunes al proceso y que se esperan que sean temporales. La política de restricción cuantitativa se complementa con el ancla fiscal y el menor efecto licuación dada la desaceleración inflacionaria, tendiendo a la fijación de los agregados nominales de la economía. No obstante, la magnitud de los ajustes del tipo de cambio con un régimen crawling peg entorno de 2% mensual del tipo oficial no es proporcional a los demás precios lo cual desequilibra (distorsiona) la estructura general de precios, finaliza el experto.
El “blue” en baja: retroceso del informal
El dólar blue cayó a $ 1.305 para la venta, y cerró el primer mes con baja desde febrero último. El Banco Central realizó una de las ventas de divisas más fuertes de los últimos meses, por U$S 238 millones, y las reservas cerraron agosto en US$ 26.717 millones. El BCRA vendió U$S 238 millones. El informal cede $10 y acumula un descenso de $ 45 en lo que va de la semana. El retroceso se explica en parte por la falta de pesos, que se traduce en una menor demanda, así como también por la intervención oficial en los financieros, la baja del Impuesto PAIS y l blanqueo de capitales.
Los financieros: las otras variantes
Entre las cotizaciones financieras de la divisa estadounidense, el dólar MEP cotiza a $ 1.279,46, por lo que la brecha cambiaria con el oficial se ubica en el 34,54%.
Mientras que el Contado con Liquidación (CCL) baja a $1.289,34 y el spread con el oficial alcanza un 35,58%.
El dólar tarjeta o turista, y el dólar ahorro (o solidario) marca los .551,20. De este modo, la brecha con la divisa que cotiza en el mercado informal alcanza su nivel más alto desde junio pasado. Finalmente, el cripto o dólar Bitcoin cotiza a $ 1295,02.